Το σήμα δόθηκε από τον ίδιο τον Πρωθυπουργό Κυριάκο Μητσοτάκη, ο οποίος -μιλώντας στο Bloomberg από τη Σιγκαπούρη- ουσιαστικά προανήγγειλε την χρηματοδοτική ένεση και μια πιθανή αύξηση κεφαλαίου με τον πλέον επίσημο τρόπο. Σε ερώτηση για το μέλλον του ΑΔΜΗΕ, ο κ. Μητσοτάκης ανέφερε ότι «θα χρειαστεί, κάποια στιγμή, αύξηση κεφαλαίου» και ότι το Δημόσιο, παρά το γεγονός πως επιθυμεί να διατηρήσει τον έλεγχο ενός στρατηγικού asset, «είναι προφανώς ανοιχτό στην προσέλκυση κεφαλαίων από επενδυτές». Ανέδειξε δε τη «σημαντική αναπτυξιακή πορεία» του Διαχειριστή, που -όπως είπε- «τον καθιστά περιφερειακό παίκτη», δίνοντας έτσι καθαρό σήμα ότι η αναζήτηση νέων μετόχων αποτελεί πολιτική επιλογή. Με τις δηλώσεις του, ο πρωθυπουργός κατέστησε σαφές ότι η κυβέρνηση επιδιώκει την είσοδο νέων επενδυτών στον ΑΔΜΗΕ, επιλογή που συνδέεται άμεσα με την ανάγκη κεφαλαιακής ενίσχυσης του Διαχειριστή για να διασφαλιστεί η χρηματοδότηση των κρίσιμων νησιωτικών διασυνδέσεων.

Κυβερνητικές πηγές διαμηνύουν στο energygame.gr, ότι το στρατηγικό πρόγραμμα του ΑΔΜΗΕ αποτελεί εθνική προτεραιότητα και πως «θα γίνει ό,τι χρειάζεται» ώστε η κεφαλαιακή βάση του ΑΔΜΗΕ να είναι επαρκής για να υλοποιηθεί χωρίς καθυστερήσεις. Με δεδομένο το εύρος των επενδύσεων και το γεγονός ότι τα απαιτούμενα κεφάλαια δεν μπορούν πλέον να καλυφθούν αποκλειστικά μέσω δανεισμού όλα τα σενάρια βρίσκονται στο τραπέζι.

Σύμφωνα με πληροφορίες, η αμερικανική BlackRock έχει εκδηλώσει ενδιαφέρον για συμμετοχή στο μετοχικό κεφάλαιο του ΑΔΜΗΕ. Αξίζει να σημειωθεί ότι ο αμερικανικός κολοσσός έχει ήδη διαδραματίσει κρίσιμο ρόλο σε στρατηγικές γεωπολιτικές τοποθετήσεις των ΗΠΑ: χαρακτηριστικά, θέλει να επενδύσει 23 δισ. δολάρια για την εξαγορά του 90% της Panama Ports Company (PPC), ποσοστό που έως τότε έλεγχε ο όμιλος CK Hutchison με έδρα το Χονγκ Κονγκ, συμφωνία που εκκρεμεί. Με την κίνηση αυτή, η BlackRock ουσιαστικά επιχειρεί να ευθυγραμμίσει την ιδιοκτησία της Διώρυγας του Παναμά με τη στρατηγική της αμερικανικής κυβέρνησης για περιορισμό κινεζικού ελέγχου σε κομβικές παγκόσμιες υποδομές. Ο αμερικανικός όμιλος δεν έχει, πάντως, ισχυρή συμμετοχή σε ευρωπαίο διαχειριστή δικτύου ηλεκτρικής ενέργειας προς το παρόν. Για τον ΑΔΜΗΕ είχαν ακουστεί στο παρελθόν ως υποψήφιοι και ευρωπαϊκοί όμιλοι από το χώρο της διαχείρισης δικτύων. Όταν όμως έγινε ο διαγωνισμός, εμφανίστηκαν μόνο οι Κινέζοι…

Η αγορά αναμένει με ενδιαφέρον τη στάση της State Grid, σε ένα περιβάλλον όπου φαίνεται να επικρατεί μεν συναινετικό κλίμα με την κυβέρνηση, χωρίς όμως να έχουν αποσαφηνιστεί οι προθέσεις της ως προς τη συμμετοχή της στη νέα χρηματοδότηση. Ο κινεζικός κρατικός κολοσσός, που κατέχει το 24% αλλά με ενισχυμένα δικαιώματα βάσει της Συμφωνίας Μετόχων του 2017, δεν αποτελεί έναν τυπικό παθητικό εταίρο. Πληροφορίες αναφέρουν ότι το κλίμα μεταξύ Αθήνας και Πεκίνου είναι θετικό, με την κινεζική πλευρά να μην επιλέγει τη σύγκρουση και να εμφανίζεται διατεθειμένη να διευκολύνει τους κυβερνητικούς σχεδιασμούς για τη νέα κεφαλαιακή δομή.

Τα τρία σενάρια

Στην αγορά κυκλοφορούν πλέον όλα τα σενάρια για το χρηματοδοτικό μέλλον του ΑΔΜΗΕ, καθώς ο Διαχειριστής εισέρχεται σε μια κρίσιμη φάση αποφάσεων που θα φέρει αναπόφευκτα τη σφραγίδα του υπουργού Ενέργειας Σταύρου Παπασταύρου. Στο τραπέζι βρίσκεται η έκδοση ομολογιακού δανείου, η οποία ενισχύει άμεσα τη ρευστότητα αλλά αυξάνει τον δανεισμό· εξετάζεται επίσης ένα μοντέλο αύξησης κεφαλαίου τύπου ΔΕΗ, όπου το Δημόσιο θα μπορούσε να μειώσει το ποσοστό του από 51% προς το όριο της καταστατικής μειοψηφίας, ώστε να εισέλθουν νέοι επενδυτές.

Δεν αποκλείεται ακόμη και το πιο «βαθύ» σενάριο, δηλαδή το delisting της holding και η εισαγωγή της επιχειρησιακής ΑΔΜΗΕ Α.Ε. στο Χρηματιστήριο. Παράλληλα, στην εξίσωση των αποφάσεων μπαίνει και το ρυθμιστικό σκέλος, καθώς ο Διαχειριστής έχει ζητήσει WACC 8% για την τριετία 2026–2028, με τις εκτιμήσεις να συγκλίνουν ότι το τελικό ποσοστό θα διαμορφωθεί χαμηλότερα, μεταξύ 6,9% και 7,5%, προϊδεάζοντας για τις κινήσεις που θα καθορίσουν το χρηματοδοτικό σχήμα των επόμενων ετών.

Τα σενάρια για επικείμενη αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου έχουν ήδη αρχίσει να «γράφουν» στη μετοχή της ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών, η οποία υποχωρεί στα 2,88 ευρώ. Από τα ιστορικά υψηλά του καλοκαιριού οι σωρευτικές απώλειες ξεπερνούν πλέον το -18%, ενώ στο τελευταίο 30ήμερο η πτώση φθάνει το 4%. Παράγοντες της αγοράς σημειώνουν ότι όλη αυτή η συζήτηση για τη δομή της επικείμενης ΑΜΚ, τη συμμετοχή του Δημοσίου, τις κινήσεις της State Grid και το ενδεχόμενο εισόδου νέων επενδυτών δημιουργεί αβεβαιότητα στους μετόχους, οδηγώντας σε πιέσεις.

Ως προς το ύψος της αύξησης, οι πληροφορίες συγκλίνουν ότι ο πήχης τοποθετείται γύρω στο 1 δισ. ευρώ, με βάση τις κεφαλαιακές ανάγκες που απορρέουν από το επενδυτικό πλάνο. Στο τέλος Ιουνίου 2026, τα ίδια κεφάλαια του Ομίλου ΑΔΜΗΕ ήταν λίγο κάτω από 1,5 δισ. ευρώ, ενώ η διοίκηση είχε ενημερώσει τόσο την προηγούμενη όσο και τη σημερινή πολιτική ηγεσία του ΥΠΕΝ ότι απαιτούνται πρόσθετα κεφάλαια για την υλοποίηση του προγράμματος των διασυνδέσεων, επιβεβαιώνοντας πως η χρηματοδοτική ενίσχυση αποτελεί αναντικατάστατο προαπαιτούμενο για να «τρέξουν» τα έργα. Όπως σημειώνουν αρμόδιες πηγές, «το επενδυτικό project θα προχωρήσει κανονικά» – η συζήτηση αφορά το πώς και με ποιους θα κλείσει ο χρηματοδοτικός φάκελος.

Ο ΑΔΜΗΕ «τρέχει» δεκαετές πρόγραμμα ανάπτυξης 2024–2033 ύψους 5,994 δισ. ευρώ, με το μεγαλύτερο μέρος να αφορά τις μεγάλες νησιωτικές διασυνδέσεις: Δωδεκάνησα, Βορειοανατολικό Αιγαίο, την τέταρτη φάση των Κυκλάδων, καθώς και τη νέα διασύνδεση Ελλάδας–Ιταλίας. Πρόκειται για επενδύσεις που δεν μπορούν να προχωρήσουν χωρίς νέα κεφάλαια. Η διοίκηση έχει ενημερώσει ήδη από το 2024 την προηγούμενη πολιτική ηγεσία του ΥΠΕΝ και από τον Μάρτιο τη νέα ηγεσία του Σταύρου Παπασταύρου ότι απαιτείται ενίσχυση κεφαλαίου τουλάχιστον 1 δισ. ευρώ.

Πηγή: Energy Game